Количество дефолтов по облигациям резко выросло в I полугодии.
Число дефолтов по облигациям за первые шесть месяцев 2025 года превысило аналогичный показатель за весь предыдущий год. Причинами дефолтов компаний называют продолжительное действие высокой ключевой ставки и рост долговой нагрузки на компании. Как определить признаки надвигающегося дефолта и что делать инвестору, если он наступил, —читайте в материале.
• Технический дефолт необязательно выедет к банкротству: возможно, у компании есть средства, но она не может выполнить обязательства перед инвесторами в срок. После объявления технического дефолта кредитный рейтинг эмитента понижается и он получает статус «под наблюдением». У компании есть две недели на урегулирование ситуации. Но и сам по себе технический дефолт уже несет риски для компании: снижение кредитного рейтинга усложняет размещение ценных бумаг и привлечение средств.
• Если компания за 10 рабочих дней не успевает исправить ситуацию, ее рейтинг понижается до дефолтного: он обозначается буквой D. Теперь у эмитента только два пути — договориться о реструктуризации долга со своими кредиторами или пройти процедуру банкротства.
• Дефолтные облигации можно продать, в том случае если на них найдется покупатель, и сделать это нужно как можно быстрее, пока они полностью не обесценились. Правда, бывают случаи, когда сохранять ценные бумаги может быть выгодно. «Киви Финанс», чьи облигации после дефолта упали в цене на 50–60% от номинала, через несколько месяцев выкупила практически весь выпуск бондов 001Р-02, и те, кто приобретал дефолтные облигации, оказались в плюсе.
• Обращение в суд также дает надежду на сохранение хотя бы части вложенных в ценные бумаги денег. Но стоит учитывать, что держатели облигаций являются кредиторами третьей очереди, то есть они могут рассчитывать на выплаты, только когда компания рассчитается по своим основным обязательствам — налоговым и коммунальным платежам, расходам на зарплаты и вознаграждение конкурсного управляющего.
• В случае банкротства компании держатели облигаций с фиксированным купоном (утвержденной процентной ставкой) будут получать возмещение исходя из этой фиксированной доходности. Держатели облигаций, привязанных к ключевой ставке (флоатеров), должны быть готовы к тому, что в случае снижения ключевой ставки с момента объявления дефолта их выплаты также могут уменьшиться.
• Инвестиции — это всегда риск, поэтому держатель облигаций должен контролировать свои вложения, оценивать финансовое состояние компании, следить за новостями и финансовой отчетностью, которую эмитент выкладывает в открытый доступ. Если кредитный рейтинг компании понижен или появилась информация о том, что эмитент испытывает трудности, нужно скорее избавляться от актива, не дожидаясь дефолта.
• Начинающим инвесторам лучше вкладываться в облигации компаний с государственным участием, которые наименее подвержены дефолту, и выбирать тех эмитентов, имеющих рейтинг от ААА до А- по национальной шкале. По данным агентства «Эксперт РА», у компаний с рейтингом A- и выше дефолтов не было. Но доходность у таких ценных бумаг ниже, чем у более рисковых бондов.
• Облигации со спекулятивным или «мусорным» рейтингом C и ниже приносят более высокий доход, но и несут в себе куда более серьезные риски для инвестора. Поэтому при формировании портфеля опытные инвесторы отдают предпочтение более надежным облигациям.
• Риски по облигациям компании обычно можно обнаружить за 3–6 месяцев до наступления дефолта по отчетам аналитиков рейтингового агентства, росту долговой нагрузки на эмитента и расхождениям в его финансовой отчетности. Также играют роль снижение спроса на продукцию компании или санкционное давление. В настоящее время наибольший риск дефолтов имеют эмитенты категории B. Наибольшему риску подвергаются компании, находящиеся под санкциями и имеющие высокую долговую нагрузку, причем аналитики считают, что пик дефолтов еще не пройден.
Число дефолтов по облигациям за первые шесть месяцев 2025 года превысило аналогичный показатель за весь предыдущий год. Причинами дефолтов компаний называют продолжительное действие высокой ключевой ставки и рост долговой нагрузки на компании. Как определить признаки надвигающегося дефолта и что делать инвестору, если он наступил, —читайте в материале.
Что такое дефолт
• Дефолт — это невозможность компании выплачивать проценты держателям облигаций (бондов). По сути облигация является долговой распиской: эмитент (компания, выпустившая облигации) берет у инвестора деньги в долг и обязуется ежегодно выплачивать процент за их использование. В случае пропуска этого платежа хотя бы на один день или невозможности для компании вовремя опубликовать бухгалтерскую отчетность наступает технический дефолт.• Технический дефолт необязательно выедет к банкротству: возможно, у компании есть средства, но она не может выполнить обязательства перед инвесторами в срок. После объявления технического дефолта кредитный рейтинг эмитента понижается и он получает статус «под наблюдением». У компании есть две недели на урегулирование ситуации. Но и сам по себе технический дефолт уже несет риски для компании: снижение кредитного рейтинга усложняет размещение ценных бумаг и привлечение средств.
• Если компания за 10 рабочих дней не успевает исправить ситуацию, ее рейтинг понижается до дефолтного: он обозначается буквой D. Теперь у эмитента только два пути — договориться о реструктуризации долга со своими кредиторами или пройти процедуру банкротства.
Что делать инвестору в случае дефолта
• Если компании не удастся реструктуризировать долг, инвестор может либо избавиться от дефолтных облигаций, либо идти в суд, чтобы получить возмещение в результате процедуры банкротства. Но оба варианта сопряжены с рисками.• Дефолтные облигации можно продать, в том случае если на них найдется покупатель, и сделать это нужно как можно быстрее, пока они полностью не обесценились. Правда, бывают случаи, когда сохранять ценные бумаги может быть выгодно. «Киви Финанс», чьи облигации после дефолта упали в цене на 50–60% от номинала, через несколько месяцев выкупила практически весь выпуск бондов 001Р-02, и те, кто приобретал дефолтные облигации, оказались в плюсе.
• Обращение в суд также дает надежду на сохранение хотя бы части вложенных в ценные бумаги денег. Но стоит учитывать, что держатели облигаций являются кредиторами третьей очереди, то есть они могут рассчитывать на выплаты, только когда компания рассчитается по своим основным обязательствам — налоговым и коммунальным платежам, расходам на зарплаты и вознаграждение конкурсного управляющего.
• В случае банкротства компании держатели облигаций с фиксированным купоном (утвержденной процентной ставкой) будут получать возмещение исходя из этой фиксированной доходности. Держатели облигаций, привязанных к ключевой ставке (флоатеров), должны быть готовы к тому, что в случае снижения ключевой ставки с момента объявления дефолта их выплаты также могут уменьшиться.
Как защищены права инвесторов
• Для защиты прав инвесторов представитель владельцев облигаций (ПВО) — это может быть брокер, банк, управляющая компания паевого либо акционерного инвестиционного фонда или негосударственного пенсионного фонда. ПВО контролирует выполнение эмитентом обязательств перед держателями облигаций и предупреждает о ситуации, когда инвесторы вправе потребовать досрочного погашения обязательств по выплате. ПВО заявляет к эмитенту требования от лица держателей бондов в случае его банкротства.• Инвестиции — это всегда риск, поэтому держатель облигаций должен контролировать свои вложения, оценивать финансовое состояние компании, следить за новостями и финансовой отчетностью, которую эмитент выкладывает в открытый доступ. Если кредитный рейтинг компании понижен или появилась информация о том, что эмитент испытывает трудности, нужно скорее избавляться от актива, не дожидаясь дефолта.
• Начинающим инвесторам лучше вкладываться в облигации компаний с государственным участием, которые наименее подвержены дефолту, и выбирать тех эмитентов, имеющих рейтинг от ААА до А- по национальной шкале. По данным агентства «Эксперт РА», у компаний с рейтингом A- и выше дефолтов не было. Но доходность у таких ценных бумаг ниже, чем у более рисковых бондов.
• Облигации со спекулятивным или «мусорным» рейтингом C и ниже приносят более высокий доход, но и несут в себе куда более серьезные риски для инвестора. Поэтому при формировании портфеля опытные инвесторы отдают предпочтение более надежным облигациям.
Признаки дефолта компании
• Одним из самых явных признаков приближающегося дефолта является понижение кредитного рейтинга эмитента. Агентства, составляющие такие рейтинги, анализируют бухгалтерские данные эмитента и изменения в статусе компании. Информацию можно отслеживать по данным рейтинговых агентств Банка России: рейтингового агентства «Эксперт РА», Аналитического кредитного рейтингового агентства (АКРА), Национального рейтингового агентства (НРА) и Национальных кредитных рейтингов (НКР).• Риски по облигациям компании обычно можно обнаружить за 3–6 месяцев до наступления дефолта по отчетам аналитиков рейтингового агентства, росту долговой нагрузки на эмитента и расхождениям в его финансовой отчетности. Также играют роль снижение спроса на продукцию компании или санкционное давление. В настоящее время наибольший риск дефолтов имеют эмитенты категории B. Наибольшему риску подвергаются компании, находящиеся под санкциями и имеющие высокую долговую нагрузку, причем аналитики считают, что пик дефолтов еще не пройден.
