- Специальный корреспондент
Когда возникли первые русские биржи и как они работали? Быстро ли прижился этот способ торговли в российских городах, и как сейчас изменились биржи?
Какими были первые биржи
Для начала разберёмся, что такое биржа и где она впервые возникла. Само название происходит от слова bursa, которое в средневековой латыни означало «кошелёк». Именно такую фамилию носил фламандский купец Ван дер Бурсе, на фамильном гербе которого красовались сразу три кошелька, и считается, что термин «биржа» произошёл от его фамилии. Он организовал в Брюгге первую биржу, предложив один из своих постоялых дворов для встречи купцов и оформления торговых сделок.Позднее биржи стали возникать и в других городах, в том числе в Амстердаме. Там об этой концепции узнал Пётр Первый, после чего решил устроить такое заведение и в России. Причём ему это виделось настолько важным делом, что первую российскую биржу организовали одновременно с основанием Петербурга, в 1703 году. Первоначально она выглядела как стихийное собрание купцов на Троицкой площади у торговых рядов, представлявших собой первый Гостиный двор, а позже переместилась в деревянное здание. Во многом первая биржа оставалась слабо организованной торговой площадкой: торги проходили и в здании, и на улице, и практически никак не регламентировались. До появления биржи собрания купцов проходили в трактире «Аустерия» на Троицкой площади, где они попросту договаривались о сделках за столиками, и позже многие сделки продолжали заключать именно там, а не на бирже, что очень сердило Петра Первого.
В 1710 году деревянная постройка сгорела, и через три года рядом построили новую. В ней кроме биржи был гостиный двор, а также помещение для взвешивания товаров.
В 1816 году после нескольких лет строительства и паузы из-за нашествия Наполеона открыли новое здание по проекту архитектора Ж. Ф. Тома де Томона на стрелке Васильевского острова, куда с Троицкой площади переместили торговый порт (оставался там до середины 19 века). Примечательно, что многие биржи закрывались на зиму, когда была невозможна навигация.
Здание биржи на стрелке Васильевского острова
Санкт-Петербургская биржа на 50-рублёвой купюре
Биржа Санкт-Петербурга долго оставалась единственной в стране. Позже биржи стали появляться и в других городах: Архангельске, Одессе, Рыбинске, Варшаве и Москве. Постепенно начал формироваться класс профессиональных участников: маклеров, биржевых артельщиков (прообраз брокеров).
Первые российские биржи были, в основном, товарными, и кроме покупки и продажи разных товаров (например, металлов, каменного угля, хлеба, пеньки, льна, воска, кожи, сахара) там совершали сделки по страхованию судов, и иногда операции с векселями и иностранной валютой. Фондовой торговли в стране ещё не было. У бирж возникла специализация: торговали где зерном, где лесом, где углём и так далее. Например, в Рыбинске торговали зерном, а в Москве — акциями железных дорог и земельных банков. Управлялись биржи регламентом, кроме того, были органы биржевого самоуправления: общее собрание биржевого купечества и Биржевой комитет.
Биржа в Москве, конец 19 века
Трансформация и расцвет российских бирж
После отмены крепостного права и либеральных реформ Александра II начался бурный рост биржевой сети. С середины 1870-х годов российские биржи стали представлять интересы купцов и промышленников, то есть превратились в своеобразных посредников между этими классами и правительством. К 1913 году в России действовало около 100 товарных и фондовых бирж.Самыми значительными были биржи Санкт-Петербурга (ведущая фондовая), Москвы (смешанная), Варшавы, Киева, Одессы, Харькова, Риги, Ростова-на-Дону. Преобладали сделки с государственными облигациями, облигациями железнодорожных компаний, а затем и акциями промышленных предприятий. Но большинство бирж были товарными. Акциями торговали лишь в Петербурге, Москве, Харькове, Одессе, Киеве, Варшаве и Риге — там были биржи смешанного типа.
Интересно, что торговля зарубежными иностранными бумагами была на российских биржах запрещена, и это правило действовало до конца 19 века.
Чем активнее работали биржи, тем сильнее менялся их интерьер. Внутренний облик, особенно в 18 веке и первой половине 19 века, кардинально отличался от современных стеклянных небоскрёбов с цифровыми табло. Это были просто общественные здания для встреч и переговоров купечества, а их устройство отражало европейские образцы и местные традиции. Например, в первой Санкт-Петербургской бирже сначала был всего лишь один большой зал — «биржевая палата». Не было ни кресел, ни трибун. Купцы, маклеры и капитаны кораблей стояли группами или ходили по залу, обсуждая дела. Обстановка была спартанской: печи для обогрева, длинные столы и прилавки для демонстрации товаров.
В здании биржи на стрелке Васильевского острова интерьер стал более парадным, но остался функциональным: большой зал, центр которого оставался пустым для перемещения торговцев, а по периметру располагались конторы крупных торговых компаний, банков, страховых обществ и маклеров. В центре или у специальных стоек собирались «ходовые» маклеры (куртажники) — самые активные посредники, заключавшие сделки за комиссию. Они не имели собственных контор и работали прямо в толпе. Обычно в разных частях зала стихийно формировались «секции»: в одном углу торговали хлопком, в другом — сахаром, в третьем — ценными бумагами.
Мебели в зданиях бирж было поначалу немного: только стоячие высокие конторки для ведения записей, по несколько столов и стульев в конторах. Все сделки фиксировали вручную. Информация о ценах могла поступать с опозданием. Для неё существовала доска объявлений (биржевой бюллетень), где мелом писали цены на ключевые товары и курсы валют. Основной способ коммуникации был устным, и из-за скопления народа — очень громким. Для привлечения внимания многие кричали и жестикулировали. Сделки могли заключать устно, скрепляя «ударом по рукам».
У входа в здание часто возникала «биржа извозчиков», где купцы нанимали лошадей для доставки товаров сразу после сделок.
К концу 19 века с развитием фондового рынка интерьер бирж дополнился: появились телеграфные аппараты в специальных комнатах, передающие котировки из Лондона, Парижа, Гамбурга. На стенах разместили меловые доски (котировочные) с текущими ценами. Возникли отдельные комнаты для фондового отдела (в СПб официально создан в 1900 году), где сделки с акциями и облигациями стали более регламентированными. Появились первые телефоны, но не в зале, а в конторах маклеров. Телефон в начале Экс экс века ускорил связь брокеров с клиентами, хотя в самом зале сохранялись открытые торги.
Отдел Международного коммерческого банка в Санкт-Петербургской бирже
Интерьер Московской биржи, часть зала биржевых собраний, 1880 год
Хотя собственно фондовый отдел появился на бирже Санкт-Петербурга лишь в 1900 году, многие зарубежные биржи ещё в 19 веке ориентировались на её цены и котировки, и она считалась одной из крупнейших мировых бирж.
Упадок и возрождение
С началом Первой мировой войны все российские фондовые биржи закрылись, остались лишь товарные: многие зарубежные инвесторы спешно избавлялись от российских активов. В январе–феврале 1917 года открылось несколько бирж, но ненадолго: после Октябрьской революции Декретом Совнаркома все биржи закрыли как «буржуазный институт». При этом пострадали многие иностранные инвесторы, вложившие в российские акции немалые суммы (они считались очень выгодными), и по Европе прокатилась волна банкротств.Во время НЭПа (1921–1930) биржи ненадолго восстановили (около 100 товарных бирж), но большой роли в экономике они не играли и их окончательно ликвидировали к 1930 году. Почти весь период существования СССР бирж в стране не существовало.
В эпоху перестройки появились первые коммерческие структуры, и в 1990 году открылась Московская товарная биржа (МТБ) — первая в новейшей истории страны. Это дало старт своеобразной «биржевой лихорадке»: к 1992 году зарегистрировано более 1000 бирж, хотя многие из них были просто посредническими конторами. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), созданная в 1992 году, стала главной площадкой для торгов валютой, а затем и государственными облигациями (ГКО). Российская торговая система (РТС), основанная в 1995 году, изначально работала как внебиржевая электронная площадка для торговли акциями по модели NASDAQ. С 2000 по 2010-е годы началась консолидация биржевой деятельности и одновременно её технологическое усовершенствование. В 2011 году группы ММВБ и РТС объединились, образовав Московскую Биржу (MOEX).
Сейчас в России работают несколько основных бирж:
- Московская Биржа (MOEX), монопольная центральная фондовая, валютная, срочная и товарная площадка страны.
- Санкт-Петербургская Биржа (SPB Exchange) специализируется на торговле иностранными ценными бумагами.
- Санкт-Петербургская Международная Товарно-сырьевая Биржа торгует нефтепродуктами, лесом, стройматериалами и газом.
Поворотный момент наступил в 1990-е. Возникшая в это время ММВБ сразу начала использовать электронную систему валютных торгов, а РТС изначально была электронной системой котировок для внебиржевого рынка.
К середине 2000-х торговые залы окончательно ушли в историю, уступив место удалённому доступу через терминалы. Сейчас биржевая инфраструктура — это ЦОДы (основной и резервный), высокоскоростные каналы связи, предоставление прямого доступа (DMA) и облачные сервисы (SaaS) для участников.
Как устроены биржевые торги на примере МОЕХ
Торги на MOEX — это высокотехнологичный процесс, который обеспечивают несколько механизмов. В первую очередь, это мэтчинг-движок (Matching Engine), вычислительное ядро биржи. Он получает поток заявок на покупку и продажу (ордеров) от участников, хранит стакан котировок (order book) и находит совпадения по цене и времени согласно жёстким правилам приоритета (price-time priority). Алгоритм работает со скоростью микросекунд.В биржевой торговле есть понятие клиринга (Clearing) — это определение обязательств сторон после торгов. Для MOEX эту функцию выполняет Национальный клиринговый центр (НКЦ), выступающий центральным контрагентом (ЦК). Это значит, что для каждой сделки НКЦ становится гарантом: для покупателя — продавцом, для продавца — покупателем. Это резко снижает риски контрагентов.
После клиринга наступает этап расчётов — фактического перевода ценных бумаг (через Национальный расчётный депозитарий, НРД) и денег (через банки-корреспонденты).
На бирже существуют и риск-контуры — системы управления рисками. Они используются, например, при гарантийном обеспечении, когда участники вносят обеспечение (деньги, ликвидные бумаги) для покрытия потенциальных убытков. Система в реальном времени рассчитывает позиции и маржинальные требования (SPAN, TIMS), и при превышении предела риска новые сделки блокируются, а по существующим может быть инициировано принудительное закрытие (stop-out).
Предусмотрен и аварийный фонд (Default Fund), который формируется из взносов участников для покрытия убытков в случае дефолта одного из них.
Для обеспечения бесперебойной торговли разработаны протоколы обмена данными.
Например, ITCH/Ouch — высокоскоростные бинарные протоколы, используемые для получения рыночных данных (ленты новостей, стаканов) и отправки ордеров. Используется также протокол FIX (Financial Information eXchange) — более старый, текстовый, но широко распространённый для связи с брокерами, особенно за рубежом, и FAST — протокол для сжатой передачи рыночных данных. Биржа предоставляет шлюзы (gateways) для подключения по этим протоколам.
Зал торгов Московской биржи
Несмотря на все технические предосторожности, происходили на современных российских биржах и курьёзы. Например, 24 сентября 2008 года на ММВБ в 15 часов 45 минут случился сбой, а торги остановили лишь в 16 часов 20 минут. В итоге некоторое время сделки могли раздваиваться, информация по ним была некорректной, а статус заявок не отображался. В 2014 году в робо-трейдинге случился «гэп» и котировки на секунду обнулились. В 2022 году на фоне паники некоторые ОФЗ торговались с аномально высокой доходностью.
Сейчас российские биржи по геополитическим причинам не играют значительной роли в мировой фондовой торговле, хотя активно развиваются. Но есть надежда, что им удастся достичь славы дореволюционных русских бирж.
Источник
