Корпоративное кредитование не охлаждается!
Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за апрель 2025 г. Банк в очередной раз использует разные хитрости, чтобы "показать" инвесторам, что прибыль выше, чем в прошлом году (переоценка валютных кредитов и снижение налога на прибыль), если бы данных манипуляций не произошло, мы бы увидели прибыль гораздо ниже.
Темпы выдачи корп. кредитов остались на уровне прошлого месяца, ипотека помогла розничному кредитному портфелю выйти в плюс в апреле. Частным клиентам в апреле было выдано 302₽ млрд кредитов (-46,5% г/г, в марте 292₽ млрд):
Портфель жилищных кредитов вырос на 0,8% за месяц (в марте +0,6%) и составил 11,1₽ трлн. В апреле банк выдал 188₽ млрд ипотечных кредитов (в марте 171₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры, с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70, а с 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке была расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Оживления стоит ожидать, и в мае: Сбер и ВТБ отменили комиссии при выдаче льготной ипотеки (комиссию брали с застройщиков, а они перекладывали их на покупателей, повышая цену квадратного метра).
Портфель потреб. кредитов снизился на 2,2% за месяц (в марте -2,4%) и составил 3,5₽ трлн. В апреле банк выдал 80₽ млрд потреб. кредитов (в марте 72₽ млрд). Снижение выдачи связано с тем, что регулятор повысил макронадбавки практически по всем необеспеченным ссудам и взвинтил КС до 21%. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,2% без учёта валютной переоценки за месяц (в марте +0,5%) и составил 27,2₽ трлн. В апреле корпоративным клиентам было выдано 1,7₽ трлн кредитов (-5,6% г/г, в марте 1,7₽ трлн). С 1 апреля ЦБ установил надбавку к коэффициентам риска в размере 20% на прирост кредитных требований к крупным компаниям с повышенной долговой нагрузкой, но как мы видим кредитование осталось на уровне прошлого месяца и незначительно снизилось по сравнению с 2024 г., когда ставка была ниже.Основные показатели компании за апрель:
☑ Чистые процентные доходы: 230,8₽ млрд (+10,2% г/г)
☑ Чистые комиссионные доходы: 57,6₽ млрд (-3,6% г/г)
☑ Чистая прибыль: 137,8₽ млрд (+5,1% г/г)
Банк не раскрывает прочие доходы, но судя опер. прибыли, там около -4,5₽ млрд (всё из-за укрепления ₽, в марте -14₽ млрд), годом ранее -1,3₽ млрд. Расходы на резервы и переоценка кредитов за апрель составила -19,5₽ млрд (годом ранее -26,1₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование низкое (по моим подсчётам переоценка принесла +10,4₽ млрд, а резервирование составило -29,9₽ млрд, резервирование снижается из-за сокращения потреб. портфеля кредитов). Опер. расходы составили -89,7₽ млрд (+13,1% г/г), резкий рост расходов необъясним (учитывая сокращение филиальной части в 2024 г., он гораздо выше января-февраля 2025 г. и сопоставим с декабрём, когда идёт премирование менеджмента). Налог на прибыль составил 36,9₽ млрд, вместо 43,67₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 21,1%, что странно, возможно, разницу вернут (4 месяца подряд Сбер не платит по налоговой ставке в 25%, январь — 18,5%, февраль — 23,5%, март — 21,1%).Достаточность капитала составляет 13,5% (+0,1% м/м), случилась переоценка облигаций (+2,8₽ млрд). По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, но расчёт Сбера не учитывает прибыль за январь–апрель 2025 г. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +0,7%).
За 2025 г. Сбер уже заработал 12₽ на акцию по РПБУ (дивидендная база, 50% от ЧП). Меры ЦБ по охлаждению розничного кредитования работают отменно, это явно влияет на прибыль (помогает сокращение налога, укрепление ₽ и сокращение резервирования).
